日前，曾數(shù)度傳出上市消息的華大基因，終于披露招股說(shuō)明書申報(bào)稿，擬登陸創(chuàng)業(yè)板上市。

　　華大基因一度被各種光環(huán)籠罩，被稱為“深圳三寶”之一(騰訊、華為、華大)、 “全球最大的基因組學(xué)研發(fā)機(jī)構(gòu)”、“世界領(lǐng)先的遺傳學(xué)研究中心”、基因領(lǐng)域的巨頭，在資本市場(chǎng)更是有“獨(dú)角獸”之稱。招股書顯示，在華大基因的股東名單中，有逾20家PE在列。

　　各種光環(huán)，也讓華大基因的估值水漲船高。今年上半年，華大基因估值達(dá)到191億元。然而，2012年資本機(jī)構(gòu)給予華大基因的估值僅為33億元，這一估值在3年內(nèi)增長(zhǎng)了4.6倍。不過(guò)，與突飛猛進(jìn)的高估值相比，華大基因的業(yè)績(jī)狀況卻難言樂(lè)觀。招股書顯示，2012至2014年，華大基因營(yíng)業(yè)收入分別為7.94億元、10.47億元、11.31億元，但對(duì)應(yīng)的歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)卻分別為8173萬(wàn)元、1.36億元、2812萬(wàn)元。

　　招股書顯示，高昂的成本極大地侵蝕了公司利潤(rùn)。除此之外，目前基因測(cè)序行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺失，價(jià)格體系混論，競(jìng)爭(zhēng)也漸趨激烈。有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)指出，華大基因擬登陸創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該是看重其高估值。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有更多講故事的機(jī)會(huì)，對(duì)于一些前景好、現(xiàn)狀差的企業(yè)，更容易借此炒作。雖然基因行業(yè)的未來(lái)前景很好，但競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈，市場(chǎng)也尚未成熟，需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)而艱辛的品牌培養(yǎng)期，華大基因能否從中勝出還需經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　業(yè)績(jī)疲軟致上市路一波三折?

　　雖然尚未登陸資本市場(chǎng)，但華大基因早已聲名赫赫。自1999年成立以來(lái)，華大基因完成了第一個(gè)亞洲人基因組圖譜“炎黃一號(hào)”，承擔(dān)了國(guó)際人類基因組計(jì)劃、國(guó)際人類單體型圖計(jì)劃的部分工作，并建成了大規(guī)模測(cè)序、生物信息分析、克隆微生物、農(nóng)業(yè)基因組等技術(shù)平臺(tái)。

　　不過(guò)，這樣一家令資本趨之若鶩的高科技公司，卻在上市過(guò)程這遭遇一波三折。最初，華大基因一度被傳聘請(qǐng)投行準(zhǔn)備赴海外上市，但最后不了了之。華大基因董事長(zhǎng)接受媒體采訪時(shí)曾表示：“基因公司現(xiàn)在只能在國(guó)內(nèi)上市，不能讓外資涉入?！?p>　　2014年，彭博社曾報(bào)道華大科技改為赴港上市，但是有知情人士表示，華大科技由于2014年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致其在2014年底上市的目標(biāo)泡湯。另一種說(shuō)法是，華大科技獨(dú)立赴港上市因華大科技和華大醫(yī)學(xué)的合并事宜而暫停。

　　有分析人士指出，華大科技業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，或許正是華大科技與華大醫(yī)學(xué)合并的導(dǎo)火索。招股說(shuō)明書顯示，華大科技在2013年的營(yíng)業(yè)收入是6.16億元，凈利潤(rùn)為9867萬(wàn)元;2014年，其營(yíng)業(yè)收入為6.45億元，凈利潤(rùn)卻下降到6485萬(wàn)元。

　　此后，華大基因又傳出A股借殼的消息，但最終未見行動(dòng)。如今，華大基因上市的路徑終于落定IPO，上市地點(diǎn)選擇在深交所創(chuàng)業(yè)板。

　　對(duì)于選擇創(chuàng)業(yè)板上市的原因，醫(yī)藥行業(yè)分析師孟云坤分析稱，從華大基因披露的業(yè)績(jī)來(lái)看，登陸創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板都符合要求，但是上創(chuàng)業(yè)板能帶來(lái)更高的估值。

　　一位業(yè)內(nèi)人士也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示：“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有更多講故事的機(jī)會(huì)，對(duì)于一些前景好、現(xiàn)狀差的企業(yè)，更容易借此炒作。一些企業(yè)的確有潛力，但也要警惕泡沫”。

　　公開資料顯示，華大基因主要通過(guò)基因檢測(cè)等手段，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等提供基因組學(xué)類的診斷和研究服務(wù)獲得營(yíng)收。此前華大基因從未對(duì)外公開過(guò)實(shí)際營(yíng)收，因此曾有猜測(cè)華大基因的年?duì)I收已經(jīng)超過(guò)10億，甚至20億，凈利潤(rùn)超過(guò)2億。不過(guò)此次的招股書一定程度上打破了這種美好的想象。

　　另外，值得一提的是，達(dá)安基因2015年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.2億元，凈利潤(rùn)0.66億元。與華大基因不相上下。從這一點(diǎn)上看，目前整個(gè)基因行業(yè)的利潤(rùn)其實(shí)沒(méi)有市場(chǎng)想象的那么大。

　　上市前夕四大高管抱團(tuán)離職

　　2015年7月，有媒體報(bào)道稱華大基因華大基因CEO王俊離職。7月17日，華大基因官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于華大基因組建前瞻性業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的公告》，正式回應(yīng)外界瘋傳的原CEO王俊離職的消息。

　　公告稱“經(jīng)華大基因董事會(huì)決議支持由原華大基因CEO王俊主導(dǎo)組建以人工智能為核心，關(guān)注前瞻性業(yè)務(wù)發(fā)展的新業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)”。從中可以看出，王俊已不再擔(dān)任CEO。該公告同時(shí)提及，他新的業(yè)務(wù)方向?qū)ⅰ币匀斯ぶ悄転楹诵?，關(guān)注前瞻性業(yè)務(wù)發(fā)展的新業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。王俊繼續(xù)留任華大基因董事會(huì)，出任董事合伙人。

　　值得注意的是，2015年10月15日上午，有消息指出原華大基因CEO王俊已正式宣布創(chuàng)業(yè)，并創(chuàng)辦深圳碳元科技有限公司，目前正在深圳注冊(cè)，將于10月27日正式成立，現(xiàn)公司創(chuàng)始人為主要股東。該公司聯(lián)合創(chuàng)始人還包括華大基因另外3位高管，分別是原華大基因首席運(yùn)營(yíng)官吳淳、首席科學(xué)家李英睿及首席信息官黎浩。

　　從目前信息來(lái)看，深圳碳元科技有限公司與華大基因并無(wú)關(guān)系。但上述信息卻透露，除王俊外，華大基因的吳淳、李英睿、黎浩均已離職。據(jù)媒體報(bào)道，華大基因一離職員工透露，此次4位高管是以王俊為核心的，王俊離職，其他3人跟隨其出來(lái)了。而王俊此次離職主要是其與汪建之間的分歧有關(guān)。

　　據(jù)悉，目前王俊仍為華大基因董事。據(jù)工商資料顯示，截至今年4月份，王俊持有華大基因10.5%的股份，持有深圳前海華大基因投資企業(yè)57.07%的股份。華大基因和深圳前海華大基因投資企業(yè)為即將作為上市主體的華大股份第一和第二大股東。

　　華大基因成立于1999年，而王俊亦于同年加入，成為該公司最年輕的元老。有資料顯示，王俊當(dāng)時(shí)剛考上斯坦福大學(xué)碩士，原準(zhǔn)備赴美讀書，卻被汪建成功挽留。2012年，王俊擔(dān)任深圳華大基因研究院執(zhí)行院院長(zhǎng)，此后則擔(dān)任華大基因CEO一職。

　　去年10月23日，投資者報(bào)曾引述知情人士的話稱：“因?yàn)?014年業(yè)績(jī)不理想，沒(méi)有達(dá)到對(duì)賭協(xié)議要求，深圳華大基因旗下的華大科技和華大醫(yī)學(xué)在去年年底合并為一家公司，名為深圳華大基因股份有限公司。合并后一直是由王俊全面接管。但在決策權(quán)歸屬問(wèn)題上，王俊和汪建產(chǎn)生了矛盾，這可能是致使王選擇離職創(chuàng)業(yè)的主要原因?！?p>　　對(duì)于諸多疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者曾致電華大基因的一位公關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示一切以公司官網(wǎng)發(fā)布的公告為準(zhǔn)。

　　成本高昂陷低利潤(rùn)困境

　　從營(yíng)收看，華大基因的確表現(xiàn)不俗。招股書顯示：華大基因在2012、2013、2014的營(yíng)業(yè)收入分別為7.94億、10.47億、11.31億，來(lái)自于中國(guó)大陸以外的收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 37.84%、29.64%、41.10%。

　　但是，2012-2014年，華大基因歸屬母公司的凈利潤(rùn)分別為8173.41萬(wàn)元、1.36億元、2812萬(wàn)元，其中2014年凈利潤(rùn)較上年下滑79.3%。

　　成本的居高不下侵蝕了公司利潤(rùn)。在華大基因主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中，材料費(fèi)用比例不小，“公司最近三年的材料費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為37.23%、44.01%、52.96%和52.87%，其中主要物料支出為測(cè)序試劑?！?p>　　外資巨頭Illumina一直是華大基因測(cè)序儀及試劑耗材的主要供應(yīng)商，供應(yīng)量在華大基因?qū)ν獠少?gòu)年支出的占比最高超過(guò)四成。其次是Life Technologies，供應(yīng)量占比為一成左右。

　　不過(guò)，Illumina供應(yīng)的測(cè)序上機(jī)試劑、耗材價(jià)格一直在波動(dòng)，最初的售價(jià)是3520.5美元/盒。自 2013 年華大基因發(fā)展多元化測(cè)序平臺(tái)之后，其價(jià)格時(shí)而高位，時(shí)而低位。面對(duì)價(jià)格的波動(dòng)，華大基因或處于相對(duì)被動(dòng)位置。

　　2012年9月，華大基因收購(gòu)美國(guó)開發(fā)和制造基因測(cè)試設(shè)備的上市公司Complete Genomics。一直以來(lái)，后者都是全球最大基因測(cè)序公司Illumina的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。有消息稱，此次上游收購(gòu)使華大基因獲得基因測(cè)序儀的生產(chǎn)能力以及大批自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，而且大幅降低了華大基因檢測(cè)服務(wù)的成本。

　　不過(guò)，據(jù)《投資時(shí)報(bào)》援引一位離職人士的話稱，真實(shí)情況并非如此。據(jù)介紹，華大科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為高校和研究院提供基因序列檢測(cè)和基金信息分析，其主要供應(yīng)商為美國(guó)的Illimia，后者為其提供測(cè)序所需的設(shè)備和試劑。在華大科技收購(gòu)美國(guó)基因測(cè)序公司Complete Genomic后，便不再購(gòu)買Illumina生產(chǎn)的這類設(shè)備，也因此使得之前因購(gòu)買設(shè)備所給的試劑折扣取消。但是華大科技又不得不向其購(gòu)買基因測(cè)序的關(guān)鍵試劑，因此反而提高了試劑費(fèi)用的成本，對(duì)公司的影響非常大。不過(guò)，該人士也承認(rèn)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這有利于公司的發(fā)展。

　　基因測(cè)序市場(chǎng)混亂競(jìng)爭(zhēng)激烈

　　基因測(cè)序行業(yè)的受追捧程度已越來(lái)越高，華大基因也并非行業(yè)里一枝獨(dú)秀的“壟斷者”。目前，國(guó)內(nèi)主要的基因檢測(cè)服務(wù)提供商有藥明康德、貝瑞和康、金域檢驗(yàn)、博奧生物等，A股上市公司達(dá)安基因和迪安診斷也已涉足此領(lǐng)域。

　　為了搶占市場(chǎng)份額，華大基因不斷拓展自己的銷售力量，其銷售人員比例已占員工總數(shù)的34.56%。相比之下，作為一家高科技公司，其研發(fā)人員數(shù)量?jī)H為8.52%，甚至低于管理人員的比例15.02%。

　　值得注意的是，行業(yè)監(jiān)管模糊已成為基因測(cè)序行業(yè)一個(gè)不確定性因素。2014年2月，國(guó)家食藥監(jiān)局和衛(wèi)計(jì)委一度叫停了基因測(cè)序在臨床上的應(yīng)用。一個(gè)月后，又發(fā)布了首批基因測(cè)序技術(shù)臨床試點(diǎn)單位的名單，華大基因位列其中。有分析人士指出，基因測(cè)序應(yīng)用的挑戰(zhàn)，需要有一個(gè)較長(zhǎng)的市場(chǎng)教育和科普過(guò)程，并且受限于倫理和法律。

　　北京中科紫鑫科技有限責(zé)任公司常務(wù)副總經(jīng)理任魯風(fēng)曾對(duì)媒體表示，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定難度很大，不僅要考慮實(shí)際運(yùn)用的需求、方向，還要現(xiàn)有的技術(shù)條件相結(jié)合。其中，難度較大的是制定衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)和準(zhǔn)入門檻，包括檢測(cè)儀器和試劑的CFDA準(zhǔn)入、檢測(cè)項(xiàng)目的衛(wèi)計(jì)部門準(zhǔn)入、物價(jià)準(zhǔn)入等，都需要多方權(quán)衡。

　　行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的缺失，直接帶來(lái)行業(yè)價(jià)格體系的混亂。去年9月， 據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，以乳腺癌基因檢測(cè)為例，相比較達(dá)安基因此次定價(jià)580元的9個(gè)乳腺癌易感基因檢測(cè)，華大基因2個(gè)乳腺癌易感基因檢測(cè)價(jià)格是2000多元，21個(gè)易感基因檢測(cè)價(jià)格是4000元左右。

　　“隨著市場(chǎng)的開放，以后技術(shù)進(jìn)一步發(fā)展，成本會(huì)越來(lái)越低，基因檢測(cè)價(jià)格也會(huì)越來(lái)越低，甚至免費(fèi)。然后基因檢測(cè)公司靠后續(xù)解決方案保證盈利”，達(dá)安基因副總經(jīng)理程鋼曾表示。

　　北京鼎臣醫(yī)藥咨詢負(fù)責(zé)人史立臣則對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示：“基因行業(yè)的未來(lái)前景很好，但競(jìng)爭(zhēng)漸趨激烈，市場(chǎng)也尚未成熟，需要經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)而艱辛的品牌培養(yǎng)期，華大基因能否從中勝出還需經(jīng)受市場(chǎng)考驗(yàn)”。