2016年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.84億元，歸母凈利潤(rùn)0.93億元，分別同比下降8.72%和45.83%，EPS0.15元/股，低于之前預(yù)期的0.18元/股17%。

　　投資要點(diǎn):

　　公司三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期。2016年Q1-3公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為5.84億元、0.93億元，分別同比下降8.72%和45.83%，EPS0.15元/股，低于之前預(yù)期的0.18元/股17%。營(yíng)收下降系公司下游客戶工程設(shè)備安裝及調(diào)試進(jìn)度減緩，導(dǎo)致收入較去年同期減少。凈利潤(rùn)下降的原因:(1)新增大量研發(fā)技術(shù)人員，同時(shí)合并境外子公司，導(dǎo)致管理費(fèi)用較去年同期增加2257.45萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.13%;(2)公司定期存款減少，利息收入減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加175.55萬(wàn)元，聯(lián)營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)減少，導(dǎo)致投資收益為962.59萬(wàn)元，較去年同期減少1359.79萬(wàn)元，同比減少58.55%;(3)公司收到的軟件退稅收入較上年同期減少，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入為437.15萬(wàn)元，較去年同期減少702.82萬(wàn)元，同比減少61.65%。

　　定增募資助力智慧環(huán)保布局，智慧環(huán)保帶領(lǐng)公司步入新時(shí)代。公司6月公告定增預(yù)案，目前處于材料準(zhǔn)備中，擬募資不超過(guò)11.8億元，投向生態(tài)環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)綜合項(xiàng)目、VOCs監(jiān)測(cè)系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。雪迪龍通過(guò)參股思路創(chuàng)新及長(zhǎng)能大數(shù)據(jù)公司、設(shè)立雪迪龍信息公司，逐步確立智慧環(huán)保領(lǐng)域龍頭地位。智慧環(huán)保業(yè)務(wù)目前推廣軟件平臺(tái)為主，再以軟件的應(yīng)用促進(jìn)監(jiān)測(cè)設(shè)備的銷售與推廣，未來(lái)將會(huì)逐漸考慮PPP模式。公司未來(lái)將開(kāi)展環(huán)保數(shù)據(jù)咨詢、環(huán)境信息服務(wù)等業(yè)務(wù)，有助于公司繼續(xù)向“互聯(lián)網(wǎng)+”快速拓展。公司的業(yè)務(wù)模式將逐漸升級(jí)為提供環(huán)境綜合解決方案，公司定位將逐步發(fā)展為產(chǎn)品和業(yè)務(wù)線更加完善的環(huán)境綜合服務(wù)提供商。

　　公司積極研發(fā)+并購(gòu)，橫向擴(kuò)展與縱向延伸相結(jié)合拓寬公司產(chǎn)品線。15年7月，公司收購(gòu)并增資KORE51%股權(quán)，獲得先進(jìn)TOF質(zhì)譜技術(shù)，為未來(lái)將產(chǎn)品線爆發(fā)式擴(kuò)展至醫(yī)療、生科等領(lǐng)域打下基礎(chǔ);同月，收購(gòu)吉美來(lái)44%股權(quán)，藉此將借力國(guó)家生態(tài)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進(jìn);8月，對(duì)科迪威實(shí)現(xiàn)完全控股，加速公司水質(zhì)監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)布局。16年2月收購(gòu)英國(guó)ORTHODYNE公司，獲得工業(yè)氣體檢測(cè)器及先進(jìn)色譜技術(shù)。公司承接的國(guó)家重大專項(xiàng)“VOCs在線/便攜監(jiān)測(cè)設(shè)備開(kāi)發(fā)和應(yīng)用”項(xiàng)目，已進(jìn)入樣機(jī)階段，未來(lái)完全國(guó)產(chǎn)化的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)將大規(guī)模推向市場(chǎng)。未來(lái)公司或?qū)⒁劳懈咝．a(chǎn)學(xué)研一體化，擴(kuò)大公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　投資評(píng)級(jí)與估值:我們下調(diào)公司16-18年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.06、2.55、3.10億元(原為2.72、3.20、3.87億元)，對(duì)應(yīng)16-18年EPS為0.34、0.42、0.51元/股，16、17年P(guān)E為50倍和41倍。公司為智慧環(huán)保龍頭，目前積極并購(gòu)?fù)貙挳a(chǎn)品線，未來(lái)隨著生態(tài)監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及VOCs市場(chǎng)逐步打開(kāi)，公司業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步釋放，維持“增持”評(píng)級(jí)。