上市，幾乎是所有中國企業(yè)的夢。

　　但新三板公司明德生物(430591.OC)排隊一年多，排到27名，可能只需幾個月就能上會時，卻做了一件讓人費解的事：從新三板摘牌。公司董秘周云告訴記者，如果中小股東不同意摘牌，會回購股份。

　　要知道，回購中小股東股份必然會引起股權(quán)變動，無疑會影響公司正常的IPO進程。IPO排隊期間，多數(shù)公司的選擇是“多一事不如少一事”，明德生物為什么要摘牌?摘牌回購引起股權(quán)變動，公司還能順利IPO嗎?

　　公司董秘周云稱，留在新三板性價比不高，若此次未能過會，也不會再重新回到新三板。“摘牌是為了處理三類股東”，而對于是否需要重新排隊，公司會和證監(jiān)會溝通。

　　但業(yè)內(nèi)人士表示，排隊期間公司進行股權(quán)變更，可能需要重新申報，會影響過會概率，“感覺公司背后有更深的套路?！?p>

　　新三板的“老企業(yè)”，排隊途中鐵了心要摘牌

　　明德生物是新三板的“老企業(yè)”之一。

　　明德生物于2014年1月掛牌，是一家做體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。

　　作為新三板早期的企業(yè)，經(jīng)歷過擴容、牛市，明德生物享受了不少新三板帶來的紅利。

　　掛牌以來，公司進行過三次融資，共融資4373萬元：2014年5月，公司以24元/股的價格募集1694萬元;2015年先后以3.75元/股、10.95元/股的價格，分別募集了500萬元和2179萬元。

　　與此同時，公司的業(yè)績也在逐年增長。2014年、2015年、2016年，公司的營業(yè)收入分別為5800萬元、9534.16萬、1.41億元，凈利潤分別為1931.2萬元、3559.6萬元、5969.2萬元。

　　雖然在新三板發(fā)展還算不錯，但明德生物摘牌的決心很堅定，“若此次未能過會，也不會再重新回到新三板。”

　　明德生物董秘周云表示，新三板目前的政策紅利還未完全體現(xiàn)，目前來看性價比不高，付出的成本和收獲不成正比，每年需一定的維護成本和其他一些方面的支出。融資難、流動性不夠、監(jiān)管太嚴，權(quán)衡之下離開新三板，是必然的選擇。

　　“如果(中小股東對公司摘牌)有異議，你不同意就回購嘛，反正不會讓你虧錢的”，周云稱，“方案還在制定當(dāng)中，還需要跟公司的實際控制人不停地商討，也需要跟券商、律師事務(wù)所等協(xié)商，但肯定會保護投資者利益?！?p>　　明德生物2016年年報顯示，公司共有175位股東，其中中小股東上百位。

　　2015年9月，明德生物轉(zhuǎn)做市，從二級市場進入了100多位投資者，而由于當(dāng)時的市場波動起伏較大，公司股價從10元到45元不等。回購方案的制定確實很麻煩。

　　但更重要的問題是，在2016年4月就提交了IPO申請，現(xiàn)在已經(jīng)排隊到27名的明德生物，在此時此刻進行股權(quán)變動，無疑是在增加IPO的不確定性。公司到底在想什么?

　　摘牌是要處理三類股東?可能需要重新排隊

　　明德生物的股東告訴讀懂君，“公司說要摘牌處理三類股東，想早點上市?！?p>　　從明德生物的公開資料中，雖然無法看出公司是否存在三類股東問題。但證監(jiān)會發(fā)布的信息顯示，截至6月8日，明德生物現(xiàn)在位列中小板排隊企業(yè)的第27名，而3月23日的排隊信息顯示，明德生物排名為56，并且明德生物幾乎并未被申報較晚的企業(yè)“超車”，排名比明德生物靠前的企業(yè)中，只有蒙娜麗莎和川恒化工申報晚于明德生物。

　　也就是說，明德生物的IPO審核，比起海容冷鏈這些有三類股東的公司順利很多。

　　2015年11月4日向證監(jiān)會報送了IPO申請材料的海容冷鏈，今年2月24日獲得了首次反饋，3月23日排名96，截至6月8日排名70。雖然排名在向前變動，但卻被后來者頻頻“超車”。

　　通過統(tǒng)計，讀懂君發(fā)現(xiàn)，目前在主板排隊的前70家企業(yè)中，只有27家企業(yè)首次申報時間早于海容冷鏈，且大部分已過會或完成預(yù)先披露，而剩余的42家企業(yè)首次申報時間或與海容冷鏈同時或晚于海容冷鏈。也就是說，60%的擬IPO企業(yè)(主板)“超車”海容冷鏈。

　　不僅如此，與海容冷鏈同時申報IPO的香飄飄、財通證券等4家公司，目前已經(jīng)成功過會，大參林、君禾股份等9家申報時間晚于海容冷鏈的公司，目前也已經(jīng)成功過會。

　　不少市場人士認為，很可能是因為目前三類股東的問題尚不明確，導(dǎo)致海容冷鏈的IPO審核進展緩慢。

　　IPO進程并不緩慢的明德生物，到底存在三類股東問題嗎?董秘周云表示這個問題現(xiàn)在不方便對外透露，“現(xiàn)在證監(jiān)會也沒有正面回應(yīng)三類股東問題，公司不便做出回應(yīng)。”

　　而無論是否涉及到三類股東問題，摘牌進行回購，必然會面臨股權(quán)變動。這就意味著，明德生物很大可能要重新排隊?！斑@種事情是沒有先例的，公司股權(quán)變動，很可能需要重新排隊”，某業(yè)內(nèi)人士表示。

　　對已經(jīng)排到27名的明德生物來說，這可不是一個好消息。

　　但對于是否需要重新排隊這個問題，周云表示，“這個要跟證監(jiān)會溝通了”，雖然現(xiàn)在還沒有溝通，但他認為溝通是有效的。而對于具體會怎么溝通，將從哪些方面去溝通，周云表示現(xiàn)在不方便透露。

　　“同意公司摘牌，公司質(zhì)地還行，如果為了IPO，摘牌是可以理解的”，明德生物兩位中小股東表示，如果公司摘牌后IPO失敗也是能接受的，投資有風(fēng)險嘛。

　　但如果明德生物摘牌后IPO失敗，中小股東的權(quán)益要如何保護?“我問了公司，包括異議股東的保護，沒有明確答案”，一位投資者說。