? ? ? ? 今年以來，上市公司收購新三板公司不斷升溫，為什么卻因為收購上演了一場場鬧??？

　　對此，東北證券研究總監(jiān)付立春9月19日接受大眾證券報記者采訪時表示，首先，并購重組本身就是一個耗時比較長、中間涉及的相關(guān)方非常多、整合難度很大的一個過程，能夠非常好的起到協(xié)同作用的這種概率比較低，這是一個普遍的背景。

　　其次，上市公司和新三板之間的并購，大部分都是上市公司去收購新三板。因為上市公司一般規(guī)模體量比較大，還有非常重要的是它具有上市公司這個地位，那么可以通過增發(fā)的形式進行收購，相對來說收購難度會更低一些；同時，因為收購可以實現(xiàn)一個外延式的擴張，市值會實現(xiàn)比較大的一個增長。如果反過來，新三板公司去收購主板公司這種案例就要少一點，除了規(guī)模、行業(yè)地位等主要原因，還有就是新三板公司相比A股來說，比如收購要去增發(fā)，可能難度比較大，就是收購了上市公司以后，也可能很難完全體現(xiàn)在它的市值上面。

　　“但是并不是上市公司跟三板公司之間的收購重組都是趨于這種條件?！备读⒋罕硎荆热缯f很多上市公司它的規(guī)模、行業(yè)地位可能還不如新三板公司、或者跨行業(yè)的收購。這種情況的話就更多是憑借上市公司的一個地位、資本上的一個優(yōu)勢。所以這就是產(chǎn)生這種鬧劇的另一個原因。上市公司只是憑靠自己的一個資本優(yōu)勢去收購新三板公司的話，在現(xiàn)在這種弱勢市場情況下，就面臨著一些問題。比如會不會有退市的風(fēng)險？即便沒有這些風(fēng)險，可能公司的股價是下行的，而且很多公司的股價已經(jīng)比指數(shù)下跌得要多多了。

　　“所以被并入的新三板公司希望得到的這個流動性也好、更高的市值也好，并沒有如期的一個體現(xiàn)。收購里面還有些對賭條款，那么這個三板公司作為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)注入進來的話，其實這個條件對三板的企業(yè)和它的控制人來說也是比較苛刻的，這樣就形成了一個不對等的情況。在現(xiàn)在這種市場行情下面，換句話說，上市公司的這個資本優(yōu)勢不那么明顯了，有的大大地打了折扣，所以他們之間，A股公司跟三板公司的控制人之間就容易鬧矛盾，這個問題就更大了。”

　　付立春表示，特別是如果在三板公司的業(yè)績或者是資產(chǎn)更好的情況下，A股的整體基本面比較弱、原有的資產(chǎn)比較弱的情況下，那么雙方的這種力量的對比、優(yōu)勢跟劣勢的對比發(fā)生變化，就會導(dǎo)致這個矛盾會激化，甚至?xí)袪帄Z控制權(quán)，或者是其他的一些新的矛盾出現(xiàn)。這樣的話就導(dǎo)致原有的力量格局對比發(fā)生變化，那就重新再打平衡，這樣矛盾就重新再激化。