中小板公司西隴科學(xué)收購(gòu)新三板公司阿拉丁去年底在市場(chǎng)引起紛爭(zhēng)后，有了最新進(jìn)展。

　　日前，從阿拉丁一中小股東處獲悉，西隴科學(xué)私下向中小股東發(fā)出《告知函》，表示現(xiàn)在愿意收購(gòu)中小股東所持的阿拉丁全部股權(quán)。而在之前的方案中，西隴科學(xué)原計(jì)劃僅收購(gòu)阿拉丁大股東和核心員工擁有的64%股權(quán)。不過(guò)，西隴科學(xué)此番給出的阿拉丁預(yù)估值為6.8億元，對(duì)應(yīng)阿拉丁股票價(jià)格為 17.966元/股，這一價(jià)格相較于該股停牌前的收盤價(jià)24元/股打了七五折，相較于阿拉丁做市交易期間均價(jià)30.64元/股打了近六折。

　　“第一次看到全面收購(gòu)居然出現(xiàn)比市場(chǎng)價(jià)低這么多的價(jià)格?！泵鎸?duì)西隴科學(xué)給出的收購(gòu)價(jià)，一些阿拉丁中小股東表示不能接受。有股東認(rèn)為，阿拉丁位于創(chuàng)新層，早就由做市商撮合交易，股東人數(shù)超過(guò)100個(gè)，且交投較活躍?！靶氯迨袌?chǎng)已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)了價(jià)值發(fā)現(xiàn)和客觀定價(jià)的功能，價(jià)格形成也是買賣雙方真實(shí)意圖的表達(dá)，西隴科學(xué)對(duì)阿拉丁估值時(shí)怎么沒參考阿拉丁的市場(chǎng)價(jià)呢?”

　　越來(lái)越多的新三板企業(yè)奔赴IPO，提前布局至關(guān)重要。關(guān)注公眾號(hào)“NBD財(cái)訪”進(jìn)入微信平臺(tái)，獲取最優(yōu)質(zhì)新三板公司董事長(zhǎng)的深度訪談，在此前專訪的企業(yè)中，金宏氣體等公司的IPO申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)受理，確成硅化等6家公司已進(jìn)行IPO輔導(dǎo)。

　　阿拉丁中小股東被納入收購(gòu)范圍

　　有阿拉丁中小股東向記者表示，2017年春節(jié)前收到來(lái)自西隴科學(xué)的《告知函》，被告知西隴科學(xué)已與阿拉丁控股股東及實(shí)際控制人、管理層達(dá)成初步收購(gòu)意向，愿意按照與大股東同等價(jià)格收購(gòu)股東的全部股份，方式為換股或者現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

　　對(duì)于上述消息，記者從西隴科學(xué)董秘鄔軍暉處得到了證實(shí)。鄔軍暉告訴記者，西隴科學(xué)原計(jì)劃僅收購(gòu)大股東股份，但考慮到只收大股東的股份不收小股東的股份不妥，所以將其他股東也納入進(jìn)來(lái)，意在多給阿拉丁中小股東一個(gè)選擇權(quán)和退出的機(jī)制。

　　阿拉丁主營(yíng)高端科研試劑和實(shí)驗(yàn)耗材儀器，以電商銷售為主。西隴科學(xué)主營(yíng)化學(xué)試劑、體外診斷試劑、化工原料貿(mào)易、原料藥、食品添加劑及醫(yī)療器械等，也在2014年確定并開始實(shí)施電商平臺(tái)戰(zhàn)略。

　　兩家公司之間的收購(gòu)案始于去年10月，當(dāng)時(shí)西隴科學(xué)擬收購(gòu)阿拉丁64%的股份，交易對(duì)手主要為阿拉丁控股股東以及員工持股平臺(tái)。截至2016年中報(bào)，阿拉丁共有101戶股東。因此市場(chǎng)一度掀起了對(duì)新三板上“大股東作為飛行員獨(dú)自跳傘，留下中小股東在機(jī)艙哀嚎”現(xiàn)象的熱議。

　　記者在對(duì)該事件的報(bào)道中也曾提到，中小股東在無(wú)法影響控制權(quán)移轉(zhuǎn)的情況下，應(yīng)當(dāng)享有現(xiàn)金選擇權(quán)或換股選擇權(quán)?，F(xiàn)在西隴科學(xué)愿意按照同等價(jià)格收購(gòu)股東的全部股份，意味著阿拉丁股東都擁有了退出的權(quán)利。

　　收購(gòu)價(jià)較市場(chǎng)價(jià)大幅打折

　　值得注意的是，西隴科學(xué)這次擴(kuò)大收購(gòu)對(duì)象范圍的同時(shí)，卻下調(diào)了收購(gòu)定價(jià)。

　　去年西隴科學(xué)對(duì)阿拉丁做出的整體估值是8.28億元，本次重新做出的6.8億元預(yù)估值比之前下降了近兩成。西隴科學(xué)還在《告知函》中稱，如果采取換股方式，西隴科學(xué)擬發(fā)行新股的定價(jià)為本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前60個(gè)交易日的公司股票交易均價(jià)，即12.90元/股。

　　但是，6.8億元估值對(duì)應(yīng)阿拉丁股票價(jià)格為17.966元/股，這一價(jià)格相較于該股停牌前的收盤價(jià)24元/股打了七五折，相較于阿拉丁做市交易一年多時(shí)間的均價(jià)30.64元/股打了近六折。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，阿拉丁從2015年5月8日開始做市，2016年9月12日起停牌。做市期間，阿拉丁交易最高價(jià)為47.79元/股，最低價(jià)為23.28元/股，均價(jià)為30.64元/股，停牌價(jià)為24元/股，股價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)定在23元上方。

　　有中小股東認(rèn)為，阿拉丁位于創(chuàng)新層，早就由做市商撮合交易，買賣比較活躍，形成了連續(xù)的價(jià)格曲線，具有價(jià)值發(fā)現(xiàn)和客觀定價(jià)的功能，價(jià)格形成也是買賣雙方真實(shí)意圖的表達(dá)，西隴科學(xué)在對(duì)阿拉丁估值時(shí)不應(yīng)忽略市場(chǎng)價(jià)格，“如果我愿意，隨時(shí)可以在市場(chǎng)上以20多元的價(jià)格拋掉?，F(xiàn)在西隴科學(xué)想以不到18元的價(jià)格收購(gòu)我手上的股票，這叫什么事兒?”

　　“我們與大股東成本上有差異?！币晃话⒗⌒」蓶|對(duì)記者表示，如果按照每股17.966元的價(jià)格將股票賣給西隴科學(xué)，會(huì)直接導(dǎo)致虧損。

　　之所以聲稱會(huì)虧損，是因?yàn)樵S多中小股東持倉(cāng)成本不低。從2015年1月至2015年12月，阿拉丁分別以13.95元/股、6.50元 /股、3.00元/股、30.00元/股的價(jià)格進(jìn)行過(guò)四次定增，合計(jì)募資1.28億元。其中，6.50元/股的那次定增面向兩家做市商，3.00元/股的那次定增面向公司員工持股平臺(tái)，其余的兩次定增則是面向機(jī)構(gòu)以及外部自然人投資者。比照現(xiàn)在17.966元/股的收購(gòu)價(jià)，內(nèi)部員工定增的部分將大賺一筆，做市商也會(huì)大賺，而持有每股30元定增股的投資者將會(huì)浮虧。而且，從上述阿拉丁股票做市后行情看，股價(jià)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前的收購(gòu)價(jià)，這意味著數(shù)量更多的二級(jí)市場(chǎng)投資者同樣可能浮虧。