通用電氣(NYSE: GE，下文簡稱通用)于7月公布了其2017財年第二季度財報，財報顯示公司營收和利潤雙雙超預期，其中營收為296億美元，調(diào)整后每股收益為0.28美元，不及去年同期營收330億美元左右，調(diào)整后每股收益0.51美元的表現(xiàn)。應該注意的是，通用過去一年在經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)型，因此不能僅因為營收和每股收益同比下滑就否定通用。

　　財報超預期，但憂慮仍然存在

　　下圖是過去八個季度中分析師預期和公司實際表現(xiàn)的對比，從中可以看出，通用二季度業(yè)績再次超出分析師預期。

　　來源：美國富達投資集團

　　過去八個季度中，通用總是能達到或超過分析師的預期。在過去一年業(yè)績同比下滑約20%的情況下，通用還能達到分析師預期，這是相當不容易的。如下圖所示，從各部門來看，今年二季度，通用的工業(yè)部門營收和利潤分別同比下滑2%和4%。

　　石油天然氣部門業(yè)績?nèi)匀徊患?，不過這與通用之前決定把交通運輸部門并入該部門有關(guān)。接下來將具體介紹通用的現(xiàn)金流、工業(yè)部門利潤率和有機營收增長情況。

　　現(xiàn)金流

　　一直以來，通用現(xiàn)金流都是廣受關(guān)注的。今年二季度通用營運現(xiàn)金流和工業(yè)部門產(chǎn)生的現(xiàn)金流均有所改善，分別為35億美元和15億美元，但今年上半年的現(xiàn)金流仍然是同比大幅下滑。

　　不過管理層預計今年下半年通用現(xiàn)金流將會有強勁表現(xiàn)，預計今年全年公司營運現(xiàn)金流將接近120億至140億美元。通用二季度現(xiàn)金流表現(xiàn)不錯，但并不是特別出色。

　　工業(yè)利潤率

　　自從通用發(fā)布重組計劃之后，工業(yè)部門利潤率就一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)。如下圖所示，今年二季度，通用的工業(yè)利潤率增長了0.1%。

　　通用在繼續(xù)削減成本，今年上半年削減了約6.7億美元的成本，管理層預計公司將能達到今年全年削減10億美元成本的目標。

　　有機營收增長

　　通用今年二季度營收超預期，但這并未受到太多關(guān)注，媒體紛紛討論的是通用營收同比下滑12%。

　　應當注意的是，通用一直在剝離資產(chǎn)，因此僅看公司營收是片面的。由于剝離資產(chǎn)對公司營收影響較大，因此投資者關(guān)注公司的有機營收增長情況，而通用二季度的有機營收增速為2%。

　　2%的有機營收增速算是不錯了，但仍然不算太出彩。此外，通用有機訂單數(shù)量增速十分亮眼，其中有機設備訂單數(shù)量和有機服務訂單數(shù)量增速分別為6%和4%。

　　出色的有機訂單增速預示著通用今年下半年業(yè)績可能會有不錯表現(xiàn)。