抖音、快手、百家號、小紅書、公眾號、視頻號

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原標題：快手還算是好標的嗎？

趁著港股行情獨好，快手也乘上了這趟快車，目前已經(jīng)通過聆訊，即將登陸港股市場。

過去的兩年里，短視頻橫掃全球，成為最火的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，一度讓美國總統(tǒng)也感到害怕，作為我國短視頻領域的兩大巨頭之一，快手的商業(yè)價值無疑是巨大的。

而在過去的幾年里，快手創(chuàng)造了五百倍的營收增長。

對于這樣一個超級成長股，當下應該怎么去看待它？

一.短視頻首創(chuàng)者

快手的前身是GIF快手，一個動圖社區(qū)，于2013年左右，開始轉為短視頻，按照時間線，快手是首創(chuàng)的短視頻產(chǎn)品。

憑借其創(chuàng)新和先發(fā)優(yōu)勢，快手很快成為了短視頻行業(yè)的領導者，不過，在抖音問世以后，快手就不得不交出頭號交椅。

時至今日，短視頻行業(yè)經(jīng)過幾年的激戰(zhàn)，國內僅剩下快手，抖音兩大玩家，而且兩個的日活都到了上億級別，堪稱國民級應用。

而且，兩個應用的日均使用時間都達到80分鐘以上，按照活躍數(shù)*日活躍時間的時間，快手和抖音都堪稱流量怪物。

在這樣的流量下，快手的商業(yè)化自然是水到渠成，自2017年起，快手的營收快速增長，從17年的80億增加至2020年9月的406億。

從商業(yè)化和用戶數(shù)據(jù)上看，快手都可能是目前視頻娛樂領域最好的上市公司，遠優(yōu)于b站與愛奇藝。

不過，今年以來，收入快速增長背后，由于較大的營銷推廣費用，快手從盈利狀態(tài)轉為虧損。如果說，公司的收入增長已經(jīng)達到了需要巨額營銷開支才能維持的狀態(tài)，那么顯然是不利的。

二.變現(xiàn)的速度也已經(jīng)放緩

目前，快手營收和利潤都已經(jīng)非常成熟，不同于B站，依然虧損累累，只能講長期的故事，快手的商業(yè)化已經(jīng)是當下投資者比較關心的內容。今年的業(yè)績在大幅營銷投放后變?yōu)樘潛p，投資者應該還是需要注意的。

從業(yè)務上來看，直播業(yè)務的收入增速已經(jīng)趨緩，當然，直播類業(yè)務的水分很高，是一項欺詐性很高的業(yè)務，收入不值得參考，也不會給太高的估值，可以參考歡聚和虎牙。

但從其現(xiàn)金流看，快手過去幾年里直播業(yè)務還是帶來了很多現(xiàn)金流的，值得一提的是，快手也是目前互聯(lián)網(wǎng)直播收入最高的公司。

而廣告業(yè)務快速增長，是令人驚喜的。短視頻的業(yè)態(tài)最適合變現(xiàn)的就是廣告，目前已經(jīng)達到從42億增長至133億（截止2020年9月），這部分業(yè)務應該是所有短視頻公司利潤的基石，因為其合理，高效，而又穩(wěn)定。

長期來看，其變現(xiàn)和估值的重點也會放在廣告業(yè)務上，目前廣告業(yè)務的規(guī)模，使得快手保持在1000億左右的估值沒什么問題的。

電商業(yè)務是近期新拓展的業(yè)務，也是社會的熱點話題，從貨幣化率來看，快手的GMV達到2千億，收入20億，貨幣化率為1%。似乎還有規(guī)模和變現(xiàn)率增長的可能。不過考慮到其最近的口碑反饋，這一塊業(yè)務雖然增長潛力不錯，但仍難取代傳統(tǒng)電商，也不可能替代廣告業(yè)務成為主要的發(fā)展驅動業(yè)務。

總體而言，快手未來還想保持收入快速增長，需要在廣告和電商方面繼續(xù)努力，全球化也是一個好的途徑，但看上去似乎已經(jīng)掉隊，甚至不如歡聚，其他的橫向延拓，如游戲，教育，看上去想象力十足，但是，目前還看不到公司有足夠強大的橫向競爭力。

三.贏家通吃的擔憂

而目前快手還有一個最大的隱憂。

在任何形式的廣播式社交媒體領域，趨勢都是贏家通吃，這是對快手最不利的地方。

文字類的廣播式社交媒體，最后只走出新浪微博，其他的微博都被淘汰，而歐美也僅存Twitter，其他的多是建立在私人交友關系上的社交媒體。而在視頻的廣播式社交媒體上，長媒體也是只剩youtube跟B站，字節(jié)的西瓜視頻也無法撼動B站的絲毫，因此短視頻雖然是一個前景無比光明的產(chǎn)品，但它的本質仍是一個廣播式社交媒體，贏家通吃很可能是宿命。

廣播式社交媒體的產(chǎn)品豐富性是由內容決定的，內容創(chuàng)作者會不斷地匯流到流量最高的平臺，以實現(xiàn)價值最大化，分開的平臺越多，流量收益就越少。

目前看來，快手競爭力劣于抖音已是不爭的事實，尤其是在海外，兩者的成績已經(jīng)有巨大的差距，因此，現(xiàn)在雖然快手數(shù)據(jù)仍在增長，但當兩者的用戶量趨于飽和，開始進行存量競爭時，快手可能面臨巨大的壓力。

而且，兩者的功能越相似，被贏家通吃的可能性越大，目前快手的界面也已經(jīng)從分布展示改為抖音式的Feed流，從這點看實屬不妙。

目前，快手比抖音仍存在一點優(yōu)勢，快手擁有更接地氣的受眾群體和創(chuàng)作者，偏向于市井文化，因此，內容的獵奇程度和產(chǎn)出優(yōu)秀娛樂內容的能力要高于抖音，如著名的奧利給，華子，都首先出自快手，實際上快手的原創(chuàng)內容是更有意思的。

但快手所標榜的社區(qū)普惠式流量，在運營上不利于產(chǎn)生爆款，而抖音則很好地實現(xiàn)了內容的病毒性傳播，所以很多優(yōu)質的娛樂內容，創(chuàng)造于快手，卻被抖音發(fā)揚光大，以致于大家只記得抖音而忘記了快手，這是一個較大的缺陷。

而普惠式流量分配機制也并未達到快手想要的效果，以頭部內容產(chǎn)出者來看，抖音幾乎每個月都會有不同的熱門頭部，時至今日，抖音也沒有一個真正意義上的代表頭部，抖音的內容分發(fā)算法決定了，每個人都必須產(chǎn)出優(yōu)質內容才能得到曝光，粉絲量其實并不那么重要。

然而，快手的機制卻使得流量大量向辛巴，散打哥這類家族式運營的頭部大V，大家說到快手就容易想到這幾個典型的頭部。這使得，快手的流量實際上更中心化，并不普惠。

而目前從快手頭部辛巴的所作所為來看，對快手的聲譽影響極大。如何去頭部化，又如何讓自己的創(chuàng)作成果不被抖音搶走，是非常重要的問題。

因此，放長眼光看，在與抖音贏家通吃的競爭上，對快手是悲觀的。

四.結語

目前看來，快手的IPO估值在500億美元以上，高于B站，這個無可厚非，因為從活躍用戶數(shù)，用戶日使用時長，收入，遠高于B站，低于B站是沒啥道理的。

但是，贏家通吃的問題不能忘，一旦這個行業(yè)的趨勢注定為抖音獨贏，快手的價值將會極快地衰減，無論其當下的用戶數(shù)據(jù)，收入如何。騰訊微博和人人網(wǎng)，最后用戶量還不少，但是確實已經(jīng)沒有任何價值了。

而且，盈利的問題也是需要擔心的，如果營銷投放繼續(xù)減緩至之前的水平，收入是否還能維持增長？如果收入增長停滯，會面臨愛奇藝一樣殺估值的問題。

總而言之，快手在這個時點上市，是最大的幸運，因為市場的估值和情緒都在歷史高點，但也是最大的不幸，這很可能就是它歷史上最輝煌的時候了。返回搜狐，查看更多